유안타증권 주가전망, 고배당주로 끝이 아닌 이유(ft우리금융지주 인수설)

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우리금융지주 사업분석

우리금융지주는 우리은행우리카드우리금융캐피탈구 아주캐피탈우리종합금융우리신용정보우리프라이빗에퀴티자산운용우리펀드서비스 등 13개 자회사, 그리고 해외 15개 손자회사미국중국인도네시아베트남 등를 보유한 국내 금융지주사입니다. 최근에는 증권사 인수 계획을 밝힌 바 있어 증권사까지 보유하게 될 경우 증권업까지 진출하게 됩니다. 4대 금융지주KB, 신한, 하나, 우리 중에서는 판매 수익 규모로는 신한지주와 34위를 다투고 있으며1위는 약 55조로 KB금융, 2위 하나금융지주, 영업이윤 측면에서는 4위를 차지한 금융지주사입니다.

자산 규모 면에서는 2021년 3분기말 기준 1위 KB금융지주약 648조 원, 2위 신한지주약 637조 원, 3위 하나금융지주약 500조 원에 이어서 4위약 437조 원인 상황입니다.

우리금융지주 재무분석

실적 실적의 경우에는 자산 및 판매 수익 규모가 큰 만큼 영업이윤 및 당기순이익도 개별적으로 23조원, 12조 원 규모이며, 대마불사라고 볼 수 있을 정도로 국내에서는 망하기 어려운 기업입니다. 사실 수익 구조가 안정되는 4대 금융지주사 중 한 곳이고, 정부 차원에서 제한이 많은 만큼 망하게 둘 리가 없는 기업 중 하나이기 때문에 남다른 사항이 없는 한 주가 변동폭도 크지 않은 종목이 금융주입니다. 재무비율 재무비율의 경우에는 영업이익률이 올해 들어서 약 142021년 3분기 누적 기준로 지난해 보다.

개선되었고, 순이익률은 10 선, ROE 10를 상회할 것으로 전망됩니다.

우리금융지주 재무분석

실적 우리금융지주 실적 추이를 살펴보시면 위와 같이 2021년을 기점으로 2022년에는 매출액영업수익이 대폭 증가한 바 있으며, 영업이윤 또한 고속성장한 바 있습니다. 아무래도 금리인상기에 2022년 접어들면서 기존에 나갔던 대출 뿐만 아니라 신규 대출에서 발생하는 이자수익이 증가한 것이 주요 원인으로 보입니다. 재무비율 이런 여건에서 영업이익률은 10 수준으로 상당히 좋은 상황이며, ROE 또한 10 수준입니다.

수익성 비율은 좋은 편입니다. 부채비율의 경우에는 금융주 특성(고객으로부터 예금을 예치하도록 하면서 이를 부채로 인식하는 것)상 높은 수준입니다. 그러니까 부채비율만 보고서 재무건전성을 논하기에는 무리가 있어 다음 현금흐름에서 이에 대해서는 다루도록 하겠습니다.

우리금융지주 증권사 인수

코로나의 영향으로 대한민국은 주식열풍으로 뜨겁습니다. 여러 증권사들에서 고객을 유치하기 위해 공격적으로 행사와 마케팅을 하고 있고, 수수료를 통해 광대한 수익을 얻고 있습니다. 이런 가운데에서 우리금융지주는 증권사를 보유하고 있지 않습니다. 대한민국의 5대 금융지주사로 꼽히는 신한, KB, 농협, 하나, 우리 중 증권사를 보유하지 않은 것은 우리금융지주가 유일합니다. 이는 금융지주사간의 경쟁에서 확실히 불리한 점으로 작용할 수밖에 없습니다.

하지만, 우리금융지주의 증권사 인수는 녹록치 않아 보입니다. 코로나 이전까지는 기업의 매각 논의가 나올 정도로 어려웠던 여러 증권사들이 주식열풍으로 인해 황금알을 낳는 거위가 된 것입니다.

우리금융지주 주가전망

그럼 이제 우리금융지주 주가전망을 해보겠습니다. 첫번째 우리금융지주 2021년 12월 24일 장마감 기준 시가총액은 9조 7,560억 원이며, 주가는 13,400원에 형성되어 있습니다. PER은 국내 금융주에 대한 디스카운트 흐름 상 4배 수준에 머물러 있으며, 그다지 재검증 받을 여지는 없어보입니다. 저는 평소 특정 기업에 대한 주가전망을 하기 이전에 적정 시가총액을 다음 공식으로 구해보고 있습니다.

우리금융지주의 경우, 금리인상기를 맞아 실적이 올해만큼이나 내년, 내후년에도 찍힐 것으로 보고 올해 영업이윤 전망치 약 3조 5,495억 원을 사용하겠습니다. 멀티플의 경우에는 영업이익률, ROE, PER 등이 모두 10%를 상회하나, 앞서 언급했듯 국내에서 금융주에 대해서는 낮은 멀티플이 부여되고 있는 상황이라 현재 PER인 4배 수준을 주도록 하겠습니다. 참고해서 대한민국 전체 기업들에 대한 평균 멀티플은 약 10배 수준입니다.

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